乙烯是世界上产量最大的化学产品之一，乙烯工业是石油化工产业的核心，其产品占 石化产品的 75%以上，在国民经济中占有重要的地位。 乙烯生产工艺成熟且多样，主要包括石油裂解制乙烯、煤制乙烯和轻烃制乙烯，根据 各国和地区资源禀赋的不同，生产原料呈多元化发展。石油路线主要为石脑油管式炉蒸汽 裂解制乙烯，其余还包括结合传统蒸汽裂解和 FCC 技术优势发展起来的石脑油催化裂解、 重油接触裂解(HCC)和以石蜡基原油常压渣油为原料的重油催化热裂解（CPP）等；煤化 工路线包括煤制乙烯（CTO）和甲醇制乙烯（MTO）；轻烃路线主要指乙烷裂解制乙烯。

　　全球乙烯原料的多元化、轻质化趋势明显。从全球范围来看，2010 年石脑油在乙烯生 产原料中约占 62.8%左右，其中亚洲和欧洲乙烯生产主要使用石脑油。随着中东油田轻烃 产量大幅增加以及美国页岩气产量大幅增加，乙烷在裂解原料中的占比迅速提升，2023 年 乙烯原料端以乙烷和石脑油为主，二者占比分别为 40%和 38%。除了蒸汽裂解制乙烯外， 根据各国和地区资源禀赋的不同，煤制烯烃、甲醇制烯烃、可再生原料制乙烯等途径的发 展使乙烯原料来源更加多元化。

　　中国为全球最大的乙烯消费国。根据彭博数据，近年来全球乙烯消费量不断增长， 2021 年全球乙烯消费量 1.75 亿吨，2011-2021 年 CAGR 为 3.23%，其中亚洲乙烯消费量 占全球总消费量比重达 41.84%，其次为北美、中东&非洲和欧洲，占比分别为 22.41%、 18.06%和 15.37%。中国为全球最大的乙烯消费国，根据中国石油网数据，2022 年中国乙 烯当量消费量逾 6000 万吨，约占全球乙烯消费量的 40%。 全球乙烯下游结构多样，主要为聚乙烯。聚乙烯（HDPE、LDPE 和 LLDPE）是乙烯 的主要产品，占比达 64%；第二大应用领域为环氧乙烷、乙二醇及苯乙烯，分别占比 10%/9%/9%。乙烯下游需求多样，广泛应用于包装、农业、建筑、纺织、电子电器、汽车 等领域，部分用于生产耐用品，如 EDC、EB、α-烯烃及乙酰；部分用于生产消耗品，如 HDPE、LDPE、LLDPE、EO 及线.全球乙烯产能格局发生转变

　　全球乙烯产能逐年增加。2022 年全球乙烯产能合计为 2.18 亿吨/年，同比 2021 年提 升 5%。其中欧洲、非洲、拉美及大洋洲产能相较上一年已保持平稳，未出现新增产能，中东产能增速也相对放缓。当前全球乙烯产能主要为亚洲和北美贡献，其中亚洲乙烯产能 不断提升，占全球总产能的比例已从 2005 年的 28.01%增长至 2022 年的 39.78%，2019- 2022 年亚洲乙烯产能 CAGR 达 10.23%。

　　美国和中东乙烯生产主要来自乙烷。乙烷是天然气开采时的伴生气，天然气开采后首 先进行油气分离，将分离出的天然气湿气经初步除杂后通过管道进入天然气处理厂，在此 进行天然气干气与 NGPLs 的分离，NGPLs 与一部分 LRG 组成 HGL，HGL 中包含了 NGL 和炼厂烯烃。将分离出的 NGL 进入管道运输进行分馏，分离出纯净的乙烷、丙烷、丁烷 （包括异丁烷）以及戊烷。将分离出的乙烷运输进行裂解、压缩、冷却及分离，在高温下 乙烷裂解成乙烯和丙烯，再通过压缩、冷却等手段从裂解气中分离出乙烯。

　　美国乙烷产量增速将逐步放缓。根据 EIA 数据，可见美国页岩油气革命以来 NGL 及乙 烷产量高速增长，2010 年美国乙烷产量为 874 千桶/日，2023 年达 2620 千桶/日，复合增 长率 CAGR 达 8.81%。此前 EIA 年度能源展望中预测美国乙烷产量将维持大幅增长至 2025 年左右，后将呈现平缓增长状态。

　　北美乙烯需求下跌，美国乙烯产能增长放缓。美国页岩气革命带动乙烷产量激增，同 时乙烷相对较低的成本和较高的乙烯产量刺激乙烷作为乙烯原料的使用。美国于 2016 年 开启第一波乙烷裂解项目投产浪潮，大致于 2020 年结束，其中 Bayport Polymers 因疫情 影响 2021 年投产，美国第一波投产浪潮大致开展 10 个乙烷裂解项目，美国乙烯产能也从 2016 年的 2939 万吨提升至 2020 年的 4033 万吨，CAGR 达 8.23%。后续美国在 2022- 2024 年开启第二波投产浪潮，但此次参与项目较少且多数项目因未满足环保要求、合作方 退出等原因宣布推迟，同时北美乙烯消费量同比呈下降趋势，至今仅有 440 万吨/年产能顺 利投产，预计本轮投产带来的乙烷裂解产能较之前大幅下降。同时根据已公开项目产能计 算，2030 年北美乙烯产能较 2023 年增长仅 8.94%，北美乙烯总产能及美国乙烯产能未来 增速均放缓。

　　近年来中东乙烯产能保持稳定。中东地区拥有丰富油田伴生资源以及政府对乙烷定价 的控制，乙烷价格于全球具备较强优势。中东乙烯产能主要由沙特提供，2022 年沙特乙烯 产能达 1893.8 万吨，占中东乙烯总产能的 53.20%。2007-2016 年中东开启乙烯产能扩产， 合计总产能自 2007 年的 1331.44 万吨增长至 2016 年的 3382.71 万吨，CAGR 达 10.92%， 后产能维持在 3500 万吨左右，增速显著放缓，主要是由于 2015 年后 OPEC 国家 NGL 产 量出现较大幅度下跌，富含乙烷的油田伴生气资源随乙烯产能大幅增长而逐渐消耗。

　　受乙烷供应减少影响，中东乙烯生产趋向重质化。GPCA 的报告显示，过去 GCC 国 家乙烷供应充裕且成本较低，一直是蒸汽裂解装置的主要原料，但受乙烷供应减少影响， GCC 国家以乙烷作为乙烯原料的比重将不断降低，预测将从 2018 年的 70.7%下降至 2028 年的 67.3%；同时 GPCA 指出 GCC 国家乙烯生产成本优势在逐步缩减，2013 年该 地区的乙烯生产成本相较全球平均成本低 60%，2018 年仅低 30%。从趋势上来看 GCC 国 家逐步采取乙烯原料重质化方案，其中 SABIC 和沙特阿美正在开发原油直接制化学品 (COTC)技术，通过混合进料增强生产经济性。

　　需求端：欧洲乙烯下游需求增长乏力。欧洲乙烯需求自 2017 年开始下跌，2019 年起 逐步恢复。根据彭博数据，截至 2021 年欧洲乙烯需求为 2691.75 万吨，同期亚洲及北美 的乙烯需求分别为 7327.77 万吨和 3924.95 万吨。根据 Chemanalyst 统计，2022 年欧洲 乙烯市场为 2350 万吨，其中 54%的乙烯用于下游聚乙烯生产，而近期包装和塑料行业需 求基本面低迷，环氧乙烷市场基本面也依然疲软，欧洲乙烯下游需求增长乏力。

　　成本端：乙烯生产成本高企。目前欧洲乙烯生产主要以石脑油为原料，据 ICIS 数据， 2022 年欧洲乙烯成本较 2021 年上升 70%，2022 年现金成本达 1300 美元/桶以上，且始终较北美和中东而言成本高企，2023H1 欧洲乙烯蒸汽裂解现金成本为 880 美元/吨以上， 同期北美和中东均为 300 美元/吨左右。

　　未来欧洲或采用进口乙烷替代石脑油。根据 BCG 测算，欧洲每吨乙烷生产乙烯需液 化成本、运输成本、再气化成本和港口处理费等合计 200 美元，当布伦特原油价格保持在 中高区间（每桶 50 美元以上），进口乙烷生产乙烯具有一定的经济优势。对于欧洲而言， 可期将石脑油裂解装置转化为乙烷裂解装置，然而进口乙烷也需要长期的资本支出和相应 的交货时间，同时不存在 C3、C4 和其他副产品优势。2024 年 1 月随着英力士“一号项目” 环境许可证的授予，欧洲“最可持续的乙烷裂解装置的建设和运营之路”已经打开。

　　监管端：脱碳压力下欧洲监管严格。随着汽油利润率下降和脱碳压力增加，欧洲炼油 行业运营中期内面临极大压力，伍德麦肯兹对全球 465 座炼油厂进行综合评估发现，有 121 座存在不同程度的关闭风险，相当于 1995 万桶/日的炼化产能面临淘汰，这约占 2023年炼化总产能的 21.3%，其中多达 360 万桶/日炼化产能被列为“高风险”，而这些产能大 部分位于欧洲地区，欧洲有 11 座炼油厂被列为“关闭高风险”，在高风险关闭产能中占比 达 45%。

　　欧洲多家公司乙烯装置受压力关闭。由于业务增长乏力、能源成本高企以及过度监管 三重负担，欧洲公司需永久性降低运营成本。自 2023 年以来暂停或关闭多家公司，自 2024 年以来，4 月 10 日 SABIC 发布公告，将位于荷兰赫伦的烯烃 3 裂解装置永久关闭， 年产能为 55 万吨乙烯和 32.5 万吨丙烯。同时埃克森美孚于 4 月 11 日表示，计划于 2024 年关闭位于法国格拉雄翁一座蒸汽裂解炉，以及相关衍生部门和物流设施。格拉雄翁工厂 拥有乙烯产能 42.5 万吨/年、丙烯产能 29 万吨/年，相关衍生产品包括聚乙烯、聚丙烯。这 两家公司的决策均基于财务亏损和欧洲工厂竞争力不足的现实情况。

　　亚洲乙烯产能不断增加，我国为主要贡献力量。亚洲乙烯产能始终保持增长，据统计 2023 年亚洲乙烯产能约为 9779.90 万吨，自 2016-2023 年产能 CAGR 为 7.54%。其中中 国乙烯产能占比最大，2023 年中国乙烯产能达 5216.7 万吨，占亚洲总产能比例达 53.34%， 其次为韩国（14.81%）、日本（6.97%）和印度（6.51%）。

　　我国乙烯产能利用率处较高位，人均乙烯消费量处低位。根据上海钢联数据，2023 年 我国乙烯表观消费量为 4715.75 万吨，同比+11.08%。产能利用率近年来始终保持在 80% 以上，2023 年为 87.51%，较全球而言处较高位。尽管我国乙烯消费量保持稳定增长，但 从人均乙烯消费量来看，我国 2022 年人均乙烯消费量为 44 千克/人，同期美国/西欧/日本 分别为 90/74/73 千克/人，我国人均乙烯消费量相对美国等国家而言仍处于低位，未来存进 一步提升空间。

　　我国乙烯产能将持续突破，未来供给仍存缺口。1）产量方面，根据已公布项目整理， 未来我国乙烯产能仍将进一步增长，直至 2028 年略有逐步放缓，2024-2030 年我国乙烯产能 CAGR 将达 7.60%，根据近年来我国乙烯产能利用率，预估 2024-2029 年乙烯产能 利用率维持在 85%，以此估算出未来我国乙烯产量；2）消费量方面，我国乙烯下游产品 进口依赖度较高，因此国内乙烯的实际市场容量一般采用“当量消费量”，当量消费量=产量 +净进口量（进口量-出口量）+下游产品净进口折算量，根据统计 2023 年我国乙烯当量消 费量为 6800 万吨，2019-2023 年乙烯当量消费量增速平均值为 6%，按年均 6%增速测算 未来我国乙烯当量消费量。3）供需关系方面，根据测算，2024-2029 年我国乙烯供给较当 量需求而言仍存缺口，此外我国人均乙烯消费量较美国等处低位，乙烯消费存在提升空间， 未来乙烯供给缺口状态或将持续。

　　新材料为乙烯产业重要发展方向。受益于新兴产业发展和化工技术革新，新材料成为 乙烯产业重要发展方向，乙烯下游加快向精细化、高端化方向发展。2021 年《石油和化学 工业“十四五”发展指南》指出我国需攻克一批面向重大需求的“卡脖子”技术，如开发 高碳α-烯烃、聚烯烃弹性体（POE）、茂金属聚烯烃等，提高高端聚烯烃塑料国产化能力， 2025 年自给率提升至 80%。

　　1）锂电隔膜（以聚乙烯材料为基材）：据 EVTank 数据，2022 年中国锂电隔膜出货量 达 133.2 亿平米，同比增加 65.3%。其中湿法隔膜出货量突破 100 亿平米，达到 104.8 亿 平米，干法隔膜出货量达到 28.4 亿平米。当前中国隔膜企业出货量的全球占比在 2022 年 已经突破 80%。全球新能源汽车终端需求提升以及中国储能市场保持增长带动隔膜出货量 的提升。2）EVA（乙烯和醋酸乙烯共聚）：据中国光伏行业协会统计，2023 年我国光伏组 件产量达 499GW，同比增长 73%。受益于下游光伏组件需求的大幅增长，作为光伏胶膜 的主要原料光伏级 EVA 粒子的需求量也同步大幅度增长，中国是全球 EVA 产品产能最大 的国家，截至 2023 年底中国 EVA 总产能达到 245 万吨，表观消费量超过 330 万吨，进口依存度依然达到 40%以上，光伏级 EVA 或将维持供需紧平衡的状态。3）POE（茂金属催 化剂的乙烯和高碳α-烯烃聚合）光伏胶膜：POE 胶膜由于其独特的抗 PID 性能，同时其 电阻率高、不易水解，是双面双玻组件的主流封装原料，双面组件近年渗透率连续提升， 2022 年占比已达 40.4%，目前由于海外企业的垄断，国内尚未突破 POE 工业化生产的技 术壁垒，未来需求有望高速增长，国产替代空间大。

　　我国化工企业逐步布局新材料，有望创造需求及盈利。根据数据整理，2022 年我国乙 烯现有产能约 4376.7 万吨，已有公布项目下 2030 年我国乙烯产能约达到 9164.7 万吨， 增量为 4788 万吨，约 44 个项目，其中有 13 个项目布局下游新材料生产，乙烯产能达 1539 万吨，占总新增产能的 32.14%。荣盛石化、恒力石化、东方盛虹及卫星化学等企业 也积极布局下游新材料产能，在锂电隔膜、EVA 及 POE 等产品方面不断突破技术壁垒， 逐步实现国产替代。一方面我国新材料项目不断投产，有利于中国乙烯产能的消耗，同时 也有助于过去落后产能出清；另一方面，随着我国乙烯技术不断进步，新材料产品将逐步 实现国产替代，进一步推动需求创造，同时新材料高附加值属性也将提升我国化工企业盈 利能力。

　　我国乙烯项目投资成本低。选取近年来各国乙烯产能均在 100 万吨以上的项目，且均 为新建项目（非改扩建项目），其中恒力石化 150 万吨/年乙烯工程项目总投资约 209.8 亿 元人民币，其中建设投资为 198.6 亿元，除乙烯外下游配 12 套装置，相较其他国家乙烯项 目而言具备极强的投资成本优势。此外我国福建能化与 SABIC、中石化与英力士合作的乙 烯项目相较国外同等规模乙烯项目而言，投资额均处于低位，主要是由于我国建设时间快、 劳动力成本低等优势。投资额相对较低背景下一方面我国化工企业投资压力小，另一方面 乙烯产品折旧额低，形成一定成本优势。

　　我国煤制烯烃产能逐年增加。我国能源结构近年来仍为“富煤、贫油、少气”，油气对 外依存度高，因此我国发展煤化工替代石油资源，充分发挥国内煤炭资源优势，有利于保 障国家能源战略安全。2023 年我国煤（甲醇）制烯烃产能达 1865 万吨/年，同比提升 5.3%，较 2019 年增长 17.9%。

　　煤制乙烯受原材料影响较小。根据不同乙烯路线成本结构可见，在煤制烯烃路线成本 构成中，原材料占比仅 20%左右；石脑油蒸汽裂解路线及甲醇制烯烃路线%以上，乙烷裂解路线%以上。因此，煤制烯烃路线成本对原材料价 格变化并不敏感，承受市场风险的能力较强，但与此同时由于产品价格下跌无法通过原料 价格对冲，将对利润产生显著影响。

　　我国煤制乙烯逐步向大规模降碳化发展。由于煤制乙烯成本构成中固定成本占比最大， 为 57%，且受原材料价格影响较小，相对小规模项目而言，大规模煤制乙烯项目单吨投资 额具备优势，乙烯固定成本降低。根据国内最新建设的煤(甲醇)制烯烃项目，大规模项目越 发常见，且大部分承担节能降碳示范工程，例如新疆东明塑胶有限公司 80 万吨/年煤制乙 烯项目近期 CO2 排放量为 5.71t/t 产品，远低于行业统计平均水平的 10.5t/t 烯烃，比行业 平均水平减少 45.6%，远期 CO2 排放量为 5.25t/t 烯烃，比行业平均水平减少 50%。因此 对于煤制烯烃而言，一方面当原油价格上涨，煤制烯烃具备成本优势；另一方面，当原材 料端价格波动时，煤制烯烃具备较强抵御能力。同时未来随着低碳压力加大以及竞争加强， 煤制烯烃产业将进一步产能出清，提升产业集中度，头部企业有望受益。

　　1）对于成本，除煤制烯烃路线外，石脑油蒸汽裂解、乙烷裂解、甲醇制烯烃路线原材 料价格波动均会对乙烯制备成本产生较大影响。2024 年 1-3 月美国 MB 乙烷价格平均约为 136 美元/吨，按照此价格计算乙烷裂解制乙烯的成本相对应的布伦特原油价格为 36.3 美元 /桶以下，相对应的煤炭价格为 197.1 元/吨以下。

　　2）对于收率，轻烃工艺中的乙烯收率与原料有着较为直接的关系，随着原料由轻到重， 乙烯收率占比逐渐减少，乙烷裂解制乙烯收率可达 77.73%，石脑油裂解收率仅为 33.62%。 乙烷裂解主要副产物为氢气，具有较高的经济价值和广阔的市场前景，有利于提高其生产 价值；

　　3）对于投资和能耗，裂解工艺中随着原料由轻到重，生产工艺相对能耗也逐步增加， 乙烷裂解相对轻石脑油、轻柴油等均具备明显优势，石脑油工艺相对投资和相对能耗分别 约为乙烷裂解工艺的 134%和 153%。在 CO2 排放方面，乙烷裂解也具较强优势，其反应过程本身几乎不产生 CO2，符合低碳背景相关政策要求。

　　美国出口终端已接近满负荷，且未来扩建有限。全球乙烷产能主要集中于美国和中东， 其中中东乙烷资源不断减少，美国为乙烷主要出口国。美国目前仅有三个乙烷出口码头， 分别为 Marcus Hook、Morgan’s Point 和 Nederland Terminal，其中 Marcus Hook 和 Morgan’s Point 装货能力均已接近满负荷，Nederland Terminal 为卫星化学美国子公司与 Energy Transfer 共同出资在美国设立公司 ORBIT 下所设出口终端，其中还包括一条新建 的通向德克萨斯州 Mont belview 的分馏厂和储存设施的管道，用于将乙烷输送到出口码头。 当前根据长期协议，该码头将为卫星化学提供 17.5 万桶/天（约 300 万吨/年）的乙烷，并 已签署排他性协议，未来或有余量将继续提供给卫星化学。而 2019 年始建的 Martin Terminal 目前已停滞，此外无其余出口终端建设计划。

　　提前布局配套 VLEC 船有力保障生产运行，搭建行业内高壁垒。VLEC 船需专属定制， 投资大且周期长。乙烷沸点远低于丙烷，因此在长距离海运过程中，需要有专门的低温气 体运输船来运输乙烷。而在物流方面，现市场上乙烷船均有运营业务，如要实现物流运输 还需要新建船舶，单艘船的造船周期最短为 28 个月，投资大、周期长、专业要求高。卫星 化学为保障连云港石化项目两个阶段所需原材料运输能按时到达连云港，充分布局 VLEC 船舶租赁业务，目前共有 14 艘 VLEC 船循环运输乙烷，其中一阶段项目有 6 艘，二阶段 项目有 8 艘，单船装载量达 9.8 万立方米（约 5.2 万吨/次），租赁期限为 15 年，到期后公 司均拥有优先选择权。2023 年 7 月 18 日，卫星化学拟与 SINOGAS 或其关联方洽谈船舶 租赁协议，以满足α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目建设需要，以及项目原材料的供 应保障，或将进一步提升乙烷运输能力。

　　根据我们对目前全球已公布的乙烯装置建设规划的统计，到 2030 年预计全球乙烯产 能较 2023 年新增 7249.5 万吨/年。其中，预计到 2030 年国内乙烯产能将增长 80%至 8387 万吨/年，占全球新增总产能的 58%。从新增产能的技术路径来看，到 2030 年，国内油头乙烯产能增量为 2773 万吨/年，占国内新增总产能的 65%，且多为大炼化裂解或大炼 化改造项目，带动国内石化项目一体化程度提升。

　　国内乙烯产能有望据全球成本优势。2020 年以来，国内乙烯产能进入第二个高速增长 期。相较于国际上的老旧产能，国内新增乙烯产能具备多方面优势，包括：更低的操作成 本（技术进步、工业 4.0）、更低的原料成本（大炼化裂解、重油裂解等）、更新的设备所需 较短维护期，使得国内乙烯平均现金成本逐步向成本曲线左端偏移。根据我们的测算，以 2023 年乙烯产能在布伦特油价 65 美元/桶的情形下，国内平均乙烯现金成本约为 760 美元 /吨，已基本处于成本曲线中部位置。未来随着国内在建产能进一步投放及老旧产能的更替 淘汰，我国乙烯整体产能有望在全球竞争中占据成本优势。

　　原油制化学品（Crude Oil to Chemicals，简称 COTC）已成为明确发展方向。根据 伍德麦肯兹数据，目前运输需求占原油最终用途的绝大部分，但是随着能源转型的推进和 运输电气化的发展，石化产品将成为增长最快的领域，2030-2035 年其占原油最终用途比 例将达 80%左右。相较于传统的石脑油或乙烷热裂解技术用于生产烯烃，以及传统炼油重 整技术用于生产芳烃，在石油衍生液体燃料的市场需求与烯烃、芳烃以及 C4s 和高碳烯烃 等特种中间产品市场之间迅速增长失衡的背景下，从原油直接生产烯烃、芳烃等化学品和 石化产品已经成为市场新的趋势。

　　原油直接制化学品收率高。从原油转化为基本石化原料的收率看，传统燃料型炼油厂 的收率为 5%~10%，常规炼化一体化工厂的收率为 10%～20%，而原油制化学品收率都超 过 40%，甚至可能达到 80%。原油制化学品分为三个等级：第一代是“传统的”炼油厂与 化学品整合设施，仍以燃料生产为主，第二代综合设施以化学品产量提高到 40％为目标。 第三代将打破平衡，使化学品产量达到 70-80％，但是这种技术尚不成熟。目前我国原油 制化学品项目已达到第二代水平，并在积极突破第三代，使化学品产量达到 70~80％。

　　基于目前技术现状及未来技术发展趋势，原油制化学品技术可分为原油最大化制化学 品和原油直接制化学品两类。

　　1）原油直接制化学品：原油直接制化学品技术绕过了传统的炼厂常减压蒸馏步骤，可 分为原油蒸汽裂解、催化裂解和 DPC 碱催化技术三个路线。在国内外大型石化企业的大力 研发投入和实时技术更新下，原油直接制化学品技术呈现多元化发展。其中原油蒸汽裂解 中 ExxonMobil 技 术 、 Saudi Aramco 技 术 和 中 国 石 化 技 术 均 已 实 现 应 用 ， 而 LyondellBasell 技术、Shell 技术和 Lummus 技术目前暂无工业化。

　　ExxonMobil 和 Saudi Aramco 积极开展 COTC 技术研究。ExxonMobil 公司 2014 年 在新加坡裕廊岛投产全球首套 1000 kt/a 原油直接制乙烯装置，是原油蒸汽裂解制烯烃研究 开发的先驱，IHS 研究认为由于国际市场原油与石脑油价格走势呈正相关且两者之间的价 差较平稳，因此在油价 50 美元/桶时，ExxonMobil 原油蒸汽裂解制烯烃技术对比传统的石 脑油蒸汽裂解技术，因原料价差在 100 美元/吨左右而具备一定的成本优势；Saudi Aramco 是全球第二个宣布以自有技术准备建设 COTC 的公司，其投资 200 亿美元在延布建设的 COTC 综合体将于 2025 年开始运营。 中石化成功实现 COTC 技术工业试验，帮助我国在原油催化裂解技术路线上成为世界 领跑者。中石化成为继埃克森美孚后全球第二个实现原油蒸汽裂解技术工业化应用的企业， 在 2021 年 4 月实现了原油催化裂解技术在全球的首次工业化应用，低碳烯烃和轻芳烃总 产率提升 2 倍，高达 50%以上，具有巨大的经济价值。而原油蒸汽裂解技术的工业化应用 也在同年的 11 月得以实现，其生产的化学品产量也为 50%左右。从化学品收率来看，国 外已投产和计划投产的项目，均低于我国目前实现的 50%收率，且上述两种技术结合有望 把原油生产的化学品总量提高到 70%以上，对我国石化产业缩短生产流程、降低生产成本、 减排二氧化碳具有重要意义。

　　我国原油最大化制化学品收率较高。原油最大化制化学品是对传统炼油工艺技术的深 度优化，旨在最大化地生产化工原料以供应联合石化厂使用。该路线通过增加额外的工艺 装置，如加氢裂化，将原油炼制过程中产生的蜡油、渣油等重质产物转化为轻质产物，同 时提高氢碳比。利用现有成熟技术化工，通过重新配置，使得基本石化原料收率大幅提高到 40%~50%。我国民营企业已经正在利用国内外先进炼化工艺技术建设这类炼油厂，其中恒 力石化大连长兴岛项目已于 2019 年投产，化学品收率达 33.6%；浙江石化舟山项目一期 收率为 35.7%，二期收率进一步提升至 50.9%。