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华安证券:化工行业周期承压修复有望 供给侧反弹助力景气回升

文章作者:小编 人气:发表时间:2024-11-08 01:35:17

  智通财经APP获悉,华安证券发布研报称,2023年以来,在全球经济下行以及行业产能持续扩张等多重因素影响下,化工行业景气渐弱。化工行业经历两年下跌,最悲观的时候已经过去。从供给侧看,2024年化工品行业资本开支增速放缓;从需求侧看,地产政策持续松绑,限购和信贷政策逐步放开,加上新能源汽车出口进一步扩大,化工品出海需求进一步打开,供需格局得到逐步改善。随着经济逐步复苏,供给侧持续改革优化,化工是顺周期最强的矛,具有全球竞争优势,行业有望开启景气上行周期。

  2023年以来,在全球经济下行以及行业产能持续扩张等多重因素影响下,化工行业景气渐弱。

华安证券:化工行业周期承压修复有望 供给侧反弹助力景气回升(图1)

  截至2024年9月10日,中国化工产品价格指数(CCPI)报收4382点,较2023年初的4815点下降8.99%,近五年历史百分位为37.17%。截止至2024年6月21日,基础化工板块市净率分位数为27.24%,处于较低分位。

  化工行业经历两年下跌,最悲观的时候已经过去。从供给侧看,2024年化工品行业资本开支增速放缓;从需求侧看,地产政策持续松绑,限购和信贷政策逐步放开,加上新能源汽车出口进一步扩大,化工品出海需求进一步打开,供需格局得到逐步改善。随着经济逐步复苏,供给侧持续改革优化,化工是顺周期最强的矛,具有全球竞争优势,行业有望开启景气上行周期。

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  聚氨酯板块2024年H1营业收入为1041.42亿元,同比增长0.11%;归母净利润为84.66亿元,星空体育下载同比下降4.78%;扣非归母净利润为83.60亿元,同比下降3.00%。上半年,受市场竞争及产品价格波动等影响,业绩同比有所下滑。长期来看,海外供给侧收缩有助于拉动国内聚合MDI出口量上涨。随着以旧换新政策、下游传统行业的稳定发展以及新能源行业等新兴行业的蓬勃发展,需求有望实现大幅提升。

  磷肥及磷化工板块2024年H1营业收入为645.57亿元,同比下降1.92%;归母净利润为46.23亿元,同比增长9.95%;扣95%非归母净利润为44.44亿元,同比下降11.91%。上半年,磷矿石价格保持高位运行,磷肥及磷化工行业需求维持稳定,景气度持续回升,业绩呈现较好增势。磷化工供给端因环保政策等限制新增产能,同时磷矿石品位逐年下降,价值添加标题中枢磷矿石价格有望维持高位,同时国家对粮食安全问题的高度重视,磷肥需求仍稳中有进,高景气度有望维持。

  氟化工板块2024年H1营业收入为286.62亿元,同比增长5.53%;归母净利润为19.41亿元,同比增长14.40%;扣非归母净利润为18.08亿元,同比增长19.14%。上半年,行业业绩增速可观,景气度快速上升。随着全球需求复苏、1月第三代制冷剂配额政策落地等因素推动,制冷剂持续供不应求,市场集中度提高,景气度有望向好。

  煤化工板块2024年H1营业收入为674.67亿元,同比增长15.25%;归母净利润为55.47亿元,同比增长116.14%;扣非归母净利润为57.17亿元,同比增长121.86%。上半年,煤化工板块盈利能力得到修复,业绩预计逐步稳定实现回升。在以旧换新政策实施的推动以及供给侧降本增效的优化,行业结构将得到改善,景气度有望持续恢复。

  农药板块2024年H1营业收入为764.29亿元,同比下降6.12%;归母净利润为23.39亿元,同比下降55.07%;扣非归母净利润为19.24亿元,同比下降61.82%。上半年,基于农产品价格波动、原药价格下跌等因素,农药板块业绩承压。长期来看,随着去库存的趋势,预计农化原药价格将回归合理区间,企业业绩有望得到修复。

  钾肥板块2024年H1营业收入为126.75亿元,同比下降22.95%;归母净利润为40.55亿元,同比下降50.57%;扣非归母净利润为39.74亿元,星空体育下载同比下降51.08%。上半年,市场竞争加剧导致氯化钾价格下跌,行业业绩承压。长期来看,全球钾肥供给增速预计将放缓,农业市场的景气上行有望拉动钾肥需求稳定增长,助力盈利能力修复和景气度回升。?有机硅板块2024年H1营业收入为226.88亿元,同比增长7.38%;归母净利润为17.50亿元,同比下降30.86%;扣非归母净利润为15.70亿元,同比下降30.35%。上半年,有机硅市场产能扩张,市场需求疲软和供需失衡的双重挑战导致产品价格保持在较低水平,行业业绩承压。长期来看,随着产能出清、需求回暖,有机硅板块有望迎来修复。

  食品及饲料添加剂板块2024年H1营业收入为436.78亿元,同比下降2.26%;归母净利润为41.05亿元,同比增长15.57%;扣非归母净利润为39.09亿元,同比增长20.41%。上半年,供给端产能逐步出清助力维生素价格增长,盈添加标题利能力得到强化,景气度上行。长期来看,随着养殖周期景气度回升,猪价有望持续上涨,景气度有望持续向好。?民爆制品板块2024年H1营业收入为253.79亿元,同比下降4.66%;归母净利润为19.93亿元,同比下降11.20%;扣非归母净利润为18.25亿元,同比下降14.34%。上半年,民爆企业产销量收缩以及市场需求较疲软导致行业业绩下降。长期来看,上半年上游成本端,原材料硝酸铵价格呈下行趋势,有望为民爆行业带来利润空间。

  钛白粉板块2024年H1营业收入为226.60亿元,同比增长9.71%;归母净利润为22.16亿元,同比增长49.08%;扣非归母净利润为21.13亿元,同比下降56.90%。市场产能出清,行业需求提升,推动业绩增长放量。

  1、化工品价格大幅波动风险;2、行业及监管政策变化风险;3、不可抗力及安全生产风险;

  4、全球局部地区冲突加剧的风险;5、国家与地区贸易争端的风险;6、宏观经济大幅下滑的风险。