逻辑：盘面弱势回调，港口价格仍在坚守，内地局部松动。基本面上，宁波富德烯烃于3.25停车，烯烃侧最后一个利空兑现。据此，强现实向弱预期过渡开始加速，市场则在等待3月底伊朗进口量的回归，届时将影响港口库存拐点。另外，3月底起，将开启换月期。正月差期间仍有利于多头换月，但将被动造成反套效果。

　　策略：结合基差走弱情况，介入MA59反套，风险点注意偏低的库存；强现实未消退殆尽前，反弹空不宜追空，关注2500点整数位支撑。另外，关注MA2405上的仓单压力对估值的抑制。

　　行情跟踪：盘面上周大幅下跌后昨日迎来小幅回调，05合约收于1996（+13，+ 0.66%）。昨日现货市场,工厂报盘继续下调，市场价格向下松动。周末大幅降价体现一定吸单效果，低端成交有所好转，工厂收单尚可，但下游和贸易商谨慎情绪仍存。供应端，尿素行业日产18.63万吨，较上一工作日增加0.45万吨，较去年同期增加2.70万吨；开工率86.01%，较去年同期76.18%增加9.83%。高水平开工和产量加上即将陆续放量的淡储，高供应格局仍存。需求端，农需较弱，工需也为阶段性刚需采买，复合肥存在一定成品库存压力。下游整体保持谨慎观望，多为即买即用，按需购买。库存端，出口不及预期导致市场情绪悲观，补货放缓，企业库存增库超去年同期，带来一定库存压力。港口库存量窄幅下降，未见大批集港现象发生，五月前大量出口可能性较小，需继续关注印标临近市场情绪变化。

　　风险提示：淡储进度、需求放量情况、上游煤炭端变动、出口政策以及国际市场变化。

　　行情跟踪：今日远兴报价明稳暗降，实际商谈仍在降价中，现货市场情绪持续转弱中，当前现货送到价格在1880元/吨附近，本周国内纯碱厂家总库存82.39万吨，环比周四涨3.60万吨待发订单持续走弱，当前仍需降价促成新订单，下游暂无额外补库驱动，且当前由于下游玻璃厂自身基本面并不理想，理论上对于原料的补库节奏也将较去年进一步放缓，仍处在持续压缩原料库存的负反馈周期内。

　　在传统夏季检修季之前，碱厂仍会维持高开工状态，即使有突发装置故障，影响权重也将减弱，供给端难以引起大反弹，致使现货仍处在抵抗式下跌周期中，节奏上供给端依靠部分春检及装置故障事故短暂稳价，需求端依靠下游阶段性补库稳价，现货降至重碱现金流成本附近可能通过调节碱厂开工等方式联合挺价。

　　行情跟踪：现货市场仍在持续降价中，厂家多以价换量，但产销仍未有明显起色，现货价格低价持续走弱至1584元/吨，现货呈现越跌中下游越不愿拿货的情况，目前日熔量持续回升至17.64万吨，在当前的弱需求对应下，供应高位对于价格向下的压力持续加大。

　　4月或存在一波刚需好转带动玻璃现货价格反弹，但长周期而言，玻璃或重新走回价格持续向下路径，今年除了有部分保交楼的存量需求对冲预期化工，其他层面无论是供给高位还是地产弱势都偏向悲观，大方向上还需价格持续向下对标成本乃至现金流成本来打掉玻璃的高供应。

　　观点：夜盘冲高回落，现货基差V05-225，仍有无风险套利，但库容难找。社会库容仍处于历史同期最高位，下游节后开工陆续回升，但却大幅不及去年同期。短期印度询盘减弱，下周台塑4月报价预计下调；今日仓单大幅减少。

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