化工行业估值触底抄底机会已现!哪些机会要重点把握?
中国是世界磷化工第一生产、消费大国,磷化工受益于供需改善带来的周期上行,龙头公司将加快扩展市场份额。原材料仍维持中高位,化工行业因为淡季原因回落,随着2024年春旺的即将到来,以及外围局势动荡导致进出口部分原料成本上升,基础化工品价差有望修复扩张,短期化工白马及细分标的估值触底,可以开始关注底部标的。
美丽中国建设全面推进,化工领域将加速落实“碳达峰”、“碳中和”行动、碳市场建设、煤炭清洁高效利用、产业低碳发展、资源节约集约利用等要求,相关行业有望受益。“碳达峰”、“碳中和”行动、碳市场建设等要求与石化化工行业息息相关,相关产品以及项目有望持续受益。基于我国“富煤贫油少气”的能源国情,市场预计在未来5年到10 年化工,发展现代煤化工仍将具有重要的战略地位。
随着海内外经济回暖,主要化工品价格与需求均步入修复通道。目前市场对化工品需求和盈利预期较为悲观,市场已经调整几年的时间,整体估值也处于历史低位。中游化工行业仍面临上游能源价格高和下游需求弱的双重挤压,整体化工中业盈利继续向下空间有限,但在化工品新增产能仍继续释放的背景下,盈利的修复仍依赖需求端的强改善。在化工品新增产能仍继续释放的背景下,盈利的修复仍依赖需求端的强改善。
2023年以来,受终端需求疲软影响,市场景气持续下滑,进入2024年化工行业出现短期补库存行情,整体呈现左高右低的“M”型走势。骑牛看熊认为化工行业已经跨过了周期底部的拐点,后续有较大的超预期复苏可能,关注具有较强韧性的景气周期行业、以及库存完成去化迎来底部反转。
1.从需求端来看。2023 年12 月下业需求景气度有所分化,国内房地产开工环比回升,销售和竣工增速环比回落;纺服出口增速环比上升;国内汽车产量持续增长,销量小幅下跌,新能源车销量继续景气;太阳能电池产量保持增长。
2.从库存端来看。2023年12月,市场统计的39 种产品中有61.5%的产品月度库存环比上升,38.5%的产品月度库存环比下降。其中,纯苯、复合肥、PA66、二甲苯、天然橡胶、涤纶短纤等库存环比显著上升。
3.从化工行业的发展来看。二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳,三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复,高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展,萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。
4.从投资策略来看。一是成长性较好的低估值龙头企业;二是有望进入景气周期的行业如制冷剂、涤纶长丝、蛋氨酸等;三是新材料,重点关注电子氟化液、先进封装材料、半导体材料等。
化工龙头企业所具有的不仅是单纯的成本优势亦或是技术优势,而是在多年的发展和竞争进程中,围绕化工这一系统工程所做的全方位积累与提升,骑牛看熊认为这就是“护城河”效应。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张,具有显著规模优势,且通过研发投入持续夯实成本护城河,核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下,具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。
在重点控制煤炭等化石能源消费,加强煤炭清洁高效利用的背景下,未来有限的化工用煤指标将更集中在龙头企业,煤化工龙头企业有望持续提升市占率和盈利能力。由于国内市场处于开发阶段,下游认知度有限,加上产品价格昂贵,使得下游市场尚未完全打开。骑牛看熊发现部分海外化学原料供应链的优势在下降,这对于具备成本优势的中国化学原料供应链是潜在机会,可以关注化工出海的投资机会
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