本周板块行情：本周，上证综合指数上涨0.34%，创业板指数上涨1.16%，沪深300上涨0.17%，中信基础化工指数上涨1.01%，申万化工指数上涨0.48%。

　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为橡胶助剂(3.76%)、电子化学品(3.63%)、改性塑料(3.45%)、膜材料(2.78%)、合成树脂(2.32%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为复合肥(-3.04%)、轮胎(-2.81%)、钛白粉(-0.91%)、氯碱(-0.86%)、磷肥及磷化工(-0.68%)。

　　山东尚正10万吨/年聚氨酯新材料项目聚醚装置进入试产阶段。总投资10.78亿元的山东尚正年产10万吨聚氨酯新材料及配套产品建设项目聚醚装置已经进入试生产阶段。作为省重点项目，装置采用国内先进技术工艺进行生产，主要产品有功能性新材料及聚醚胺、间苯二甲胺等。项目投产后，主要产品广泛应用于风力发电、油气开采、轨道交通以及纺织、制药等多个领域。作为年产10万吨聚氨酯新材料及配套产品建设项目，聚醚胺装置位于山东马桥化工产业园，占地面积300亩，由山东尚正新材料科技有限公司投资建设，购置设备2123台（套）。项目亮点：一是打破国外垄断，替代进口；二是工艺以绿色低碳为方向，具有国际先进水平；三是打造国内聚氨酯新材料和聚醚胺产业基地。项目建成投产后，尚正聚醚胺项目将借助马桥化工产业园内金诚石化环氧丙烷原料优势，实现延链聚合，聚醚胺总产能可达7.5万吨/年，居亚洲第一，30余种产品型号可以为下游企业提供个性化定制服务。（资料来源：化工新材料）

　　总投资128亿，40万吨/年聚乙烯醇项目即将开工。5月14日，内蒙古新型化工暨现代煤化工产业招商引资推介会在上海举行。在此次推介会上，旗委常委、旗人民政府副旗长杜彦斌代表准格尔旗人民政府同安徽皖维集团、内蒙古伊泰集团签订了战略合作协议，由皖维-伊泰合作在准格尔旗投资建设40万吨/年新型煤基聚乙烯醇新材料项目，项目总投资约128亿元。聚乙烯醇用途广泛，主要用途是生产维纶、纺织浆料、涂料、粘合剂、纸张增强剂及涂层、聚合助剂等。项目将于本月下旬开工建设，项目建成后，将实现年销售收入79.9亿元、年利税28.5亿元。准格尔旗人民政府将全力配合，给予该项目相关政策、要素支持，保障项目落地建成。皖维集团是安徽省国有资产监督管理委员会管辖的大型企业是安徽省重要的化工化纤建材新材料联合制造企业，伊泰集团是以煤炭生产运输销售为基础集铁路与煤化工为一体房地产开发生态修复有机农业等非煤产业为互补的大型清洁能源企业。（资料来源：化工新材料）

　　投资主线一：欧洲“碳关税”落地，关注能实现碳减排相关概念标的。欧洲议会在投票后正式批准了欧盟碳边境调节机制（CBAM），并将于2026年开始生效。该法案要求进出口高碳产品时缴纳或返还相应的税费或碳配额，催生低碳生产需求。（1）生物柴油对传统柴油替代后能有效降低碳排放，欧洲生物柴油需求旺盛。今年以来随着线下堂食恢复正常，原材料地沟油供应压力缓解，生物柴油价差逐渐回暖。建议关注：卓越新能（生物柴油国内龙头企业，新增产能今年释放贡献业绩增量）。（2）合成生物学较传统化学法能有效降低生产成本、碳排放。部分企业已成功运用合成生物学法实现对传统化学法的替代。建议关注：凯赛生物（实现生物法二元酸、生物基尼龙等生产）、华恒生物（实现生物法丙氨酸、生物法缬氨酸等生产）。

　　投资主线二：国产替代赛道长坡厚雪，稀缺成长标的值得关注。随着国内新材料企业在研发上加大投入，部分企业在某些产品已具备与海外巨头相当甚至更优的产品质量，并以切入部分高壁垒赛道，未来国产替代带来的强成长性值得关注。（1）贵金属催化剂赛道长期被海外巨头垄断，国内部分企业凭借较强的研发实力已在部分领域实现国产替代，未来丰富的新品储备将进一步打开业绩成长空间，建议关注：凯立新材（国内贵金属催化剂领军企业，已切入医药、新材料领域，基础化工领域放量在即）。（2）部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身α属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖，头部显示材料厂商有望享受行业β共振。建议关注：东材科技（光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、星空体育网址斯迪克（OCA光学胶龙头企业）、莱特光电（OLED材料核心标的，RedPrime已实现放量）。星空体育网址（3）全球轮胎市场是万亿级赛道，国内部分轮胎企业已在海内外占据一定份额。随着海运周期恢复政策、海外经销商库存接近去化完毕，轮胎行业景气度有望底部反转。建议关注：森麒麟（泰国二期即将达产，全球化布局西班牙、摩洛哥工厂，成长性足）、赛轮轮胎（全钢胎、非道路轮胎优势显著，液体黄金材料进一步构筑性能优势）。

　　投资主线三：资源属性突显，关注具有较强韧性的景气周期行业。部分周期行业供给端受政策影响持续收紧，需求保持稳健，供需趋紧下资源属性突显，景气周期具有较强韧性。（1）磷化工：供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，跌价下游新能源需求增长，供需格局趋紧。今年以来磷矿石价格在历史最高位基础上继续小幅上涨，磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度。建议关注：云天化（国内磷肥龙头企业，磷矿资源行业领先，布局磷酸铁产能带动成长）、川恒股份（远期布局有较多新增磷矿产能，磷酸铁投产速度行业领先）、兴发集团（黄磷、草甘膦景气度有望底部回暖，新材料板块注入成长属性）、芭田股份（新增磷矿石产能今年投产，业绩弹性较大）。（2）氟化工：二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳，三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。建议关注：金石资源（萤石资源储量、成长性行业领先）、巨化股份（制冷剂龙头企业）、三美股份、永和股份、中欣氟材。

　　投资主线四：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，具有显著规模优势，且通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下，具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。